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基础化工行业2014年三季报前瞻:3Q14 企业盈利倒春寒不改股价向好趋势,维持行业看好评级!

发布时间:2014-10-14    研究机构:申万宏源

l 预计1-3Q14 基础化工整体净利润同比增长10%左右。根据我们跟踪的40 家主流基础化工公司1-3Q14 盈利预测,预计1-3Q14 加权平均EPS 0.33 元,同比增长10%。同比增幅较大的子行业主要是氨纶、玻纤、轮胎、染料(环比增幅为负)等;下滑幅度较大的子行业主要是涤纶、磷肥、农药等。环比看,企业整体盈利能力略低于2Q14,“旺季不旺”的主因为9 月国际油价大幅下跌。

l 景气延续是业绩同比高增长的主要因素。预计同比增长超过80%的公司:染料、氨纶行业3Q14 景气延续,价格高位震荡,13 年同期基数低,我们预计这两个子行业1-3Q14 业绩同比增速将超过80%。预计闰土、龙胜1-3Q14EPS 分别为1.18元、1.26 元,YoY 分别为85%、112%。预计泰和新材(002254)、华峰氨纶1-3Q14EPS 分别为0,26 元、0,37 元,YoY 分别为120%、85%。华鲁恒升因醋酸盈利较好预计1-3Q14EPS 为0,65 元,同比增长90%。增速在30%-70%的重点公司包括:海利得(yoy+70%,盈利好于1-3Q13)、中国玻纤(yoy+59%玻纤行业向好趋势持续,出货量较好)、华邦颖泰(yoy+51%医药农药增长符合预期,参股林芝百盛增厚业绩)、赛轮股份(yoy+50%收购金宇集团增厚业绩)、长海股份(yoy+46%玻纤盈利较好)。预计1-3QQ14 亏损的公司:云天化(1H14EPS -0.85 元)等。

l 3Q14 企业盈利变动趋势与股价表现相关性降低。3Q14 申万化工指数上涨19.1%,跑赢HS300 指数5.9%,其中股价表现较好的子行业包括油墨、纯碱、炭黑、其他纤维、其他橡胶制品等,其股价上涨逻辑多数与行业趋势和公司盈利改善关联度不高,而与市场容量增长关系较大,典型代表为新能源汽车、3D 打印等向新兴领域扩展的公司,其股价表现明显强于指数。

l 投资建议:3Q14 企业盈利倒春寒不改股价向好趋势,维持行业看好评级。在改革与转型的大背景下,市场往往对企业短期业绩并不敏感,而更关注其发展趋势和改善空间。我们认为,3Q14 因油价下跌导致的企业盈利不达预期将不影响板块的上升趋势。我们维持推荐“看得懂,跟得住”的绝对收益组合:看好新都化工、神剑股份、赛轮股份、九九久、华邦颖泰、3D 打印行业(亚太科技、银邦股份、金运激光、光韵达、中航重机)、玻纤行业、涤纶行业。

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