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纺织服装行业军工概念股推荐:许我一件“锦襕袈裟”

发布时间:2015-11-27    研究机构:长江证券

报告要点

这个冬天并不太平静,十一月初巴黎恐怖袭击给整个世界带来震惊,然而这方惊魂未定,那方风波再起。11月24日土耳其击落俄罗斯战机,于是一石激起千层浪,国际局势再度紧张。在感慨“地球太危险”之余,我们看到,加强安防反恐和捍卫和平已成为上至政府、下至平民的一致共识,即便是地铁站里的安检众人也变得越来越配合。我们试图在此市场局势下挖掘纺织服装行业的相关投资机会,并给出我们的判断和建议。

对纺服行业而言,与安防反恐和国防安全相关的投资机会主要在于军需品、安保救援装备和警用防恐装备,具体又包括警服、军服、消防服、森警灭火服、产业防护服、防弹衣、防弹头盔等等。出于敏感性原因,建国后此类产品的基本由军需保障性企业专门生产,直到20世纪初,随着《军工企业股份制改造实施暂行办法》等一系列文件的出台,军工企业股份制改革启动,带有神秘色彩的军工企业才渐渐走入人们的视野。

目前我国武器装备(包括军用军需品)的科研生产实行如下制度:一个核心许可:武器装备科研生产许可,是企业从事武器装备科研生产活动的依据。企业未取得武器装备科研生产许可,不得从事许可目录所列的武器装备科研生产活动。许可目录由国家国防科技工业局(以下简称国防科工局)会同中国人民解放军总装备部(以下简称总装备部)共同制定和发布。该制度建设从1999年开始启动,至今国防科工委已分别于2000年、2002年、2005年和2015年发布四版许可目录。

三个关键部门:国防科工局负责全国的武器装备科研生产许可管理;总装备部负责全国武器装备科研生产许可的协同管理;国家保密局对武器装备科研生产单位的保密级别进行认定,包括一级(绝密)、二级(机密)、三级(秘密)三个级别。

一个重要趋势:国家政策层面不断推动军工开放,以充分利用优质社会资源,吸纳优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域,促进有序竞争。

2013年党的十八届三中全会明确要求“推动军民融合深度发展”,“引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域”;2015年7月,总装备部、国防科工局、国家保密局发布《关于加快吸纳优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域的措施意见》,原本的保密资格认证、质量体系认证、许可审查、资格审查的多重审查体系有所简化;2015年9月,最新版本许可目录与2005年版相比减少约2/3,许可管理范围大幅缩小。

简言之,军需品市场正逐步变得开放,可以说是“好胆你就来”,但出于技术保障和军事保密的必要性,部分产品仍需由通过相关资格审查的企业来生产。

以特种纤维为例,优质的特种纤维要实现耐强腐蚀、低磨损、耐高温、耐辐射、抗燃、耐高电压、高强度高模量、高弹性、反渗透、高效过滤、吸附、离子交换、导光、导电等不同功能,而这些技术并非常规企业可以胜任。

所以,对于多数尚未进入该市场的企业而言,需要有足够的技术实力支撑才足以打开局面;而对于已经处于市场内部的企业而言,它们将面临更公平的市场竞争,“优胜劣汰”选择过程将会加速。在此情况下,我们寻找投资对象的标准就确定为:第一,综合实力过硬;第二,获得政府认可;第三,有业绩支撑。基于以上逻辑,纺服行业军工概念的主要推荐标的如下:际华集团:阅兵服装直接供应商。

我国最大、历史最悠久的军需轻工生产制造企业,前身为军队和武警部队的军需保障性企业,是国内唯一的全系列军需产品供应商。公司是国庆50、60周年阅兵服、驻港澳部队各式军服以及全军军需品研制和70%以上生产任务的供应商。公司的控股股东新兴际华集团有限公司由国务院国资委直接监管,是集资产管理、资本运营和生产经营于一体的大型国有独资公司。2014年,际华集团总营收222.41亿元,同比降低16.76%,归属净利润为11.73亿元,同比增长23.79%,其中,军需品营收47.85亿,对营收贡献21.75%,毛利率为20.05%。

泰和新材(002254):“国防军工板块”新秀。

我国首家特种纤维企业,在国内率先实现了氨纶纤维、间位芳纶纤维和对位芳纶纤维的产业化,公司生产的泰美达间位芳纶、泰普龙对位芳纶在个体防护领域有着广泛的应用。公司一直与警方、军方及大型石化集团保持着密切的合作,2014年8月公司获得国家保密局、国家国防科工局、总装备部的武器装备科研生产单位二级保密资认证。2014年,公司实现营业收入17.76亿元,同比增长0.34%,归属净利润1.51亿元,同比增长79.42%。2015年11月,公司入选中上协军工委国防军工板块名单。

本报告撰写收尾时,一条有关国防和军队改革的新消息刚刚出现。2015年11月26日下午,国防部新闻发言人吴谦在国防部例行记者会上表示,关于国防和军队改革的消息将很快发布。不妨期待一下,生产“锦斓袈裟”(《西游记》里唐僧的袈裟)的这些企业,又会得到哪些机遇。

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