移动版

泰和新材(002254):芳纶满产满销 业绩符合预期

发布时间:2019-10-21    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司业绩预期,芳纶满产满销,未来新产能投产业绩将大幅提升。

投资要点:

维持增持评级,维持目标价12.76元。我们维持2019-2021 年EPS为0.31 元、0.51 元和0.75 元,对应PE 为34/21/14。我们看好公司新增产能的投放,采取分部估值方式,给予公司2019 年市值77.94 亿,对应目标价12.76 元,维持增持评级。

三季报符合预期。公司2019 年前三季度的净利润为1.51 亿元,同比增加6.92%,2019Q3 单季度净利润0.57 亿元,同比增加39.32%,公司前三季度的主要盈利来自于芳纶,而氨纶业务目前由于行业仍处下行,盈利没有出现明显改善,2019 年氨纶的均价同比下降11.5%,价差同比下降3%。

芳纶满产满销。目前公司拥有间位芳纶(7000 吨/年)和对位芳纶(1500吨/年),是目前公司的主要盈利业务,近两年环保趋严产能出清,公司的市占率逐渐提升,同时由于芳纶行业供需处于紧平衡状态,产品价格逐渐提升,公司实现了量价齐升。同时公司的新建产能未来2 年将逐渐投产,公司的业绩有望大幅提升。

氨纶静待行业复苏。氨纶行业目前新增产能较多,产能相对过剩,氨纶价格处于底部,公司的氨纶向高附加值差异化转变,同时产能逐渐向宁夏转移,宁夏的能源成本低,能够降低公司的成本,我们测算宁夏满产后,公司的氨纶成本端下降1000 元/吨,在氨纶行业仍处于跑马圈地的过程中,公司的竞争力逐渐提升。

风险提示:原材料价格大幅上涨,主要产品价格大幅下降,新建产能投产及需求不及预期。

申请时请注明股票名称