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泰和新材(002254)半年度业绩快报点评:积极应对宏观冲击 公司Q2环比改善

时间:20-07-31 00:00    来源:安信证券

事件:公司发布2020 半年度业绩快报,实现营业收入10.89 亿元(同比-14.18%),实现归母净利润1.23 亿元(同比+31.20%)。第二季度实现营业收入6.00 亿元(同比-2.11%、环比+22.77%),实现归母净利润0.71 亿元(同比+33.35%、环比+34.02%)。

公司灵活应对宏观冲击,氨纶业务经济效益改善。受新冠疫情蔓延、全球经济不振等因素影响,国内纺织行业持续低迷,据国家统计局数据,上半年化纤布产量同比下滑10.18%。氨纶行业产能过剩,价格不断下滑,根据CCFEI 价格指数,今年上半年氨纶40D 均价为2.92 万元/吨,同比-9.93%。面对量价双重挑战,公司快速调整产品结构,抓住口罩等医用氨纶产品的机遇,烟台基地加大粗旦丝生产力度。同时,据公告,公司加强生产管理和成本控制,烟台基地实现了较大幅度的减亏;协调推进烟台、宁夏双基地战略,加快新旧动能转换,宁夏基地基本实现生产稳定、质量提升,上半年实现扭亏为盈。

公司是国内芳纶龙头企业,宁夏3kt 项目全线贯通大幅提升竞争力。据公告,疫情对芳纶部分应用市场需求造成影响,公司项目进度有所延缓。面对这一局面,公司努力降本增效、维护客户,间位芳纶上半年销量虽有下滑、但市场份额稳中有升,对位芳纶在光通信领域和极细电缆领域实现销售增长。高端芳纶产品主要被美国杜邦、日本帝人等外企垄断,公司是国内芳纶产业的开拓者和领军企业,将充分受益需求增长及国产替代。公司积极推进项目建设,并于6 月份实现了宁夏基地高性能对位芳纶项目的全线贯通,大大提高公司对位芳纶的供应能力。

投资建议:维持买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的归母净利润分别为3.01 亿元、3.94 亿元、4.59 亿元。

风险提示:产品价格剧烈波动,行业竞争激烈化,项目进度不及预期,安全生产。