泰和新材(002254.CN)

泰和新材(002254):氨纶盈利提升 业绩符合市场预期

时间:21-03-02 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持增持评级 ,上调2021 年盈利预测,上调目标价。2020年受疫情影响,氨纶前三季度盈利一般,下调2020 盈利预测,2020Q4 以来氨纶行业景气上行带动公司盈利恢复,上调2021 盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.39/0.81/0.96 元(原2020-2021 预测值0.45/0.66 元),增速为25%、104%、19%。结合可比公司估值,给予公司2021 年30 倍PE,上调目标价至24.3 元。维持“增持”评级。

业绩符合市场预期。公司2020 年实现营业收入24.41 亿元,同比-3.69%;归母净利润2.70 亿元,同比+18.93%,对应Q4 单季度归母净利润0.87 亿元,同比+33.64%。2020Q4 以来氨纶价格大幅上涨带动公司盈利增长,2020Q4 氨纶40D 均价3.68 万元/吨,同比+23.8%,环比+28.7%;价差1.77 万元/吨,同比+22.9%,环比+23.1%。

氨纶行业持续向好。纺织服装产业链2021 年景气度回升,氨纶需求持续向好,供给端新增产能逐渐放缓,氨纶价格大幅上涨,截止2 月26 日,氨纶40D 价格上涨至5.7 万元/吨。公司氨纶实行烟台、宁夏双基地战略,宁夏基地投产带动公司成本逐渐下降。

芳纶市占率逐步提升。中美贸易战及疫情影响逐步消除,芳纶产业链条需求有望回升。公司现有间位芳纶7000 吨,4000 吨防护用高性能间位芳纶高效集成产业化项目顺利推进。2020 年年中宁夏基地3000吨高性能对位芳纶项目全线贯通,公司对位芳纶供应能力大幅提升。

风险提示。原料及产品价格大幅波动,新建产能投产不及预期。