泰和新材(002254.CN)

泰和新材(002254):业绩符合预期 看好双纶驱动

时间:21-04-02 00:00    来源:中泰证券

事件:公司发布2021 年一季报预告,预计实现归母净利润1.3-1.9 亿元,同比增加149%-263%,环比增加49%-118%,公司业绩符合市场预期。

业绩预告符合预期。2021 年Q1,氨纶下游领域需求旺盛,受原料价格上涨和需求拉动的影响,公司氨纶产品价格逐步回升,同时产品销量也出现一定幅度的增长,氨纶业务盈利能力实现较大幅度提升;芳纶产能释放及产销有效衔接,公司芳纶产品的产销量大幅增加,芳纶业务实现的利润同比增幅较大。

芳纶不断放量,成本逐步降低。对位芳纶领域,2020 年6 月公司宁夏基地3000 吨对位芳纶投产,产能持续爬坡,成本不断降低,公司以光通信领域和防护领域为突破口,通过调整产品结构,加强产销衔接,满足相关订单需求,同时通过创新销售模式、加强与客户的合作开发,加快新产品的研发与应用,产品持续放量。间位芳纶领域,公司不断优化产品结构,与产业链客户共同开发新产品、开拓新市场。国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会于2020年底发布了2020 年第31 号中国国家标准公告,即《个体防护装备配备规范》。

该标准为强制性国家标准,将于2022 年1 月1 日起全面实施。标准主要针对特种行业产业工人个体穿戴防护装备制定,对防护工装的标准的阻燃性能、物理性能提出了更为明确、严格的要求。本标准将为阻燃材料及相关行业带来新的市场空间。公司产能持续释放,间位芳纶首期4000 吨/年产能顺利推进。

氨纶持续向好。2021 年,伴随着全球经济复苏,纺织服装景气向上,需求持续向好,叠加原材料端PTMEG 价格上涨,氨纶价格持续向上。据Wind,2021Q1 氨纶40D 均价50620 元/吨,同比+21154 元/吨,(氨纶-纯MDI-PTMEG 价差)为23020 元/吨,同比+10252 元/吨。公司宁夏基地3 万吨绿色差别化氨纶预计2021 年底投产,烟台基地1.5 万吨高效差别化粗旦氨纶预计2021 年底投产。

“买入”评级。预计公司2020-2022 年归母净利润为2.70、5.53 和6.47 亿元,EPS 为0.39、0.81 和0.95 元,PE 为40、20 和17 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。