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泰和新材:氨纶毛利率同比大幅提升

发布时间:2014-09-01    研究机构:海通证券

主要观点:

泰和新材(002254)1H2014收入下降2%,净利增长137%。1H2014公司实现营收8.42亿元,同比下降2%,实现归属母公司股东净利0.90亿元,同比增长137%,实现每股收益0.18元;其中,2Q2014公司实现营收4.38亿元,同比下降10%,环比增长8%,实现归属母公司股东净利0.40亿元,同比增长60%,环比下降22%,实现每股收益0.08元。公司同时预告2014前三季度归属母公司股东净利为1.25-1.40亿元,同比增长109%-134%,以此计算,3Q2014公司实现归属母公司股东净利0.35-0.50亿元,同比增长60%-130%,环比变动-13%~25%,对应EPS0.07-0.10元。

氨纶业务毛利率同比大幅提升。1H2014,公司氨纶业务毛利率为24.65%,同比提升12.34个百分点,主要原因是氨纶价格的上涨和原材料PTMEG价格的下跌,根据百川资讯统计,2014上半年氨纶40D售价同比上涨7%,而PTMEG售价同比下滑7%;近期氨纶价格因淡季因素较为疲弱,随着9月氨纶走出淡季,氨纶下游开工率将逐步提升,行业基本面有望好转,预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。

芳纶军品资质获得突破。公司此前公告获得二级保密资格单位资格,军工保密资格是企业成为军品研发和生产单位的前提条件,而芳纶在军工领域应用较广,公司现拥有约7000吨间位芳纶、1000吨对位芳纶产能,近来已加强在军警领域的推广力度,在多个项目上实现突破,未来或是新的业绩增长点。

维持公司“买入”投资评级,6个月目标价12.26元。军品资质突破将提升公司估值,氨纶价格未来若上行,公司业绩向上弹性大,我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.41元、0.57元、0.68元,维持公司“买入”投资评级,6个月目标价12.26元,对应2014年30倍动态市盈率。

风险提示:(1)纺织行业需求波动;(2)化工原料价格波动;(3)芳纶市场开拓进展。

申请时请注明股票名称