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泰和新材:氨纶低迷拖累业绩,芳纶军民应用积极推进

发布时间:2015-08-20    研究机构:兴业证券

事件:泰和新材(002254)发布2015年中报,报告期内实现营业收入7.77亿元,同比下降7.66%;归属于上市公司股东的净利润5571万元,同比下降38.38%,扣除非经常性损益后的净利润为5000万元,同比下降42.63%。以公司当前总股本6.11亿股计算,实现摊薄每股收益0.09元,每股经营性净现金流量为0.0029元。此外,公司预计2015年1-9月归属于上市股东净利润为7000~8500万元,同比下降44.64%~32.77%。

维持“增持”评级。泰和新材中报业绩与我们此前EPS为0.09元的预测相符。报告期内公司氨纶、芳纶销量同比均有所增长。但氨纶行业竞争加剧,2015年以来氨纶价格持续下跌,盈利能力显著下滑。报告期内氨纶业务销售收入5.26亿元,同比下降4.69%;毛利率为20.24%,同比下降4.41个百分点;实现毛利1.07亿元,同比减少2962万元,是公司业绩同比下降的主要原因。而公司芳纶业务因阶段性销售产品结构变化,整体实现销售收入2.37亿元,同比下降12.51%;毛利率为19.50%,同比基本持平;实现毛利4630万元,同比减少705万元,也一定程度拖累了业绩。

泰和新材是国内氨纶和芳纶纤维领先生产企业。公司芳纶业务在军工、民用领域应用推广上可望陆续获得突破,打开广阔发展空间。而今年以来氨纶市场相对低迷,氨纶景气回升仍需等待过剩产能的逐步消化,公司氨纶业务短期内仍将面临盈利下降的风险。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.20、0.29和0.48元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:氨纶行业持续低迷的风险;芳纶产品应用推广进程慢于预期的风险。

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