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泰和新材:氨纶低迷拖累业绩,关注芳纶业务发展

发布时间:2016-04-24    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:泰和新材(002254)发布2015年年报,实现营业收入15.98亿元,同比下降10.00%;净利润9519万元,同比下降37.05%;实现每股收益0.16元,每股经营性净现金流为0.16元。同时公司发布2016年一季报,实现营业收入3.27亿元,同比下降6.15%;净利润1928万元,同比下降12.90%;实现每股收益0.03元。此外,公司预计2016年1-6月份归属上市公司股东的净利润为2800~4500万元,同比变动幅度为-49.74%~-19.22%。

维持“增持”评级。泰和新材2015年年报及2016年一季报业绩基本符合我们的预期。2015年我国氨纶行业持续低迷,氨纶产品售价和盈利能力同比大幅下降,成为公司业绩下降的主要原因。报告期内,公司营业收入同比下降,主要是氨纶价格持续下跌所致,而氨纶业务毛利率的降低也使得公司综合毛利率同比下降2.15个百分点。公司期间费用总额维持稳中小降,但由于收入基数下降,期间费用率同比小升0.63个百分点。此外,公司存货跌价准备同比增加985万元,也对业绩形成一定负面影响。

2016年一季度,氨纶行业持续低迷,氨纶价格维持下行趋势,且与原材料的价差进一步压缩。受此影响,公司销售收入同比下降6.15%,综合毛利率同比降低1.27个百分点,期间费用率同比上升1.58个百分点,净利润同比下降12.92%。而环比看,经营业绩略有改善。 泰和新材芳纶产品在军工、民用领域的应用推广稳步开展,后期有望在多个领域实现新突破。而氨纶市场回暖仍需等待过剩产能的逐步消化,氨纶行业景气及公司氨纶业务盈利短期内仍难有大幅改善。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18、0.24和0.31元,维持“增持”评级。

风险提示:氨纶景气持续下行的风险;芳纶应用推广进程慢于预期的风险。

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