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泰和新材公司公告点评:参股子公司获军工三级保密资质,芳纶市场前景广阔

发布时间:2016-05-13    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。公司5月11日公告,公司参股子公司烟台民士达特种纸业股份有限公司收到国防武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《三级保密资格单位证书》。

获取军工保密资格认证有利于公司芳纶产品在军工领域的应用推广。民士达是公司的参股(15%)子公司,是国内首家、规模最大的芳纶纸生产企业,市场占有率全球第二,公司生产的芳纶纸是由芳纶纤维制成的耐高温绝缘材料,主要应用于电工绝缘领域与蜂窝结构领域,蜂窝结构材料广泛用于飞机、高铁等大刚性次受力结构部件及机载、舰载、星载雷达罩的宽频透波部件。军工保密资质的获取(上市公司在2014年获得二级保密资格),表明公司具备了参与承担军队系统装备部门的涉密武器装备科研合同项目的招标、订货和分包,对推广芳纶产品在军工领域的应用有非常重要的意义。

氨纶行业产能过剩,行业依旧在寻底。2015年国内新增氨纶产能7.8万吨,总产能达到62万吨,占全球的70%以上,而国内氨纶的实际消费量在40万吨左右,产能过剩严重,氨纶产品价格一路下滑,目前40D氨纶产品市场价格在29000元/吨,部分企业已经处于亏损,产品价格继续下跌的空间不大,行业依旧在寻底的过程中。公司专注于开发差异化品种,提高公司氨纶的盈利能力。

高端芳纶产品市场应用前景广阔。芳纶、碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维并称世界三大高性能纤维。公司拥有间位芳纶7000吨/年,对位芳纶1500吨/年,芳纶纸1500吨/年的生产能力,随着军民融合上升为国家战略,我国军队、警察、消防等部门对于阻燃、防弹、防刺等功能性防护装备的需求将逐步转化为强大的消费力量。而且随着我国高端装备制造业的发展,国产芳纶在汽车、航空、轨道交通等领域的用量也将逐步增加,打破部分高端产品完全依赖进口的格局。

盈利预测及投资建议。我们预计2016~2018年归属母公司净利润分别为0.81亿元、1.12亿元、1.37亿元,同比变化-14.64%、37.51%、22.85%,对应EPS分别为0.13元/股、0.18元/股、0.22元/股,由于目前公司氨纶收入占比70%,而氨纶行业短期难以走出低迷的市场,暂不给与评级。

风险提示:氨纶行业竞争继续恶化的风险;高端芳纶产品市场开拓低于预期的风险。

申请时请注明股票名称